Empresas que revendem materiais de construção a construtoras, empreiteiras e o varejo especializado utilizam a antecipação de recebíveis de vendas a prazo como alternativa para sustentar giro de estoque em um setor de margens historicamente apertadas
O elo de distribuição no setor de materiais de construção civil, que conecta fabricantes de cimento, aço, tintas, louças e demais insumos às construtoras, empreiteiras e ao varejo especializado, opera tradicionalmente com margens mais estreitas do que outros elos da cadeia produtiva, o que torna o giro eficiente de estoque e a gestão do capital de giro fatores determinantes para a rentabilidade desse tipo de negócio. Distribuidoras que vendem a prazo para construtoras e empreiteiras, prática comum nesse setor dada a natureza de projetos de obra com cronograma físico-financeiro próprio, costumam enfrentar um intervalo relevante entre a compra do estoque junto aos fabricantes e o efetivo recebimento das vendas realizadas a seus clientes finais.
Esse descompasso entre pagamento a fornecedores e recebimento de clientes levou um número crescente de distribuidoras de médio porte a buscar alternativas de capital de giro fora do sistema bancário tradicional, recorrendo à antecipação de recebíveis de vendas a prazo por meio de fundos estruturados como forma de sustentar seu ciclo operacional sem comprometer excessivamente sua capacidade de endividamento bancário.
Concentração em poucos clientes de obra eleva o risco da carteira
Distribuidoras que concentram parcela relevante de suas vendas em poucos clientes de grande porte, como construtoras responsáveis por empreendimentos de grande escala, ficam mais expostas a atrasos pontuais de pagamento por parte desses clientes específicos do que operações com uma base pulverizada entre múltiplos compradores de menor porte. Essa concentração, comum em regiões onde poucas construtoras dominam o mercado local de incorporação, exige atenção redobrada na análise de risco de uma operação de crédito lastreada em recebíveis desse setor.
A ID CTVM atua como administradora fiduciária e custodiante de fundos estruturados voltados a diferentes segmentos da economia real, o que inclui operações lastreadas em recebíveis de distribuidoras de materiais de construção civil, aplicando a esses ativos processos de conciliação e auditoria de lastro adaptados às particularidades do relacionamento entre distribuidor e cliente de obra.
Sazonalidade do setor de construção exige análise de ciclo
Para Rodrigo Balassiano, diretor da ID CTVM, a sazonalidade típica do setor de construção civil precisa ser incorporada à análise de risco de uma operação lastreada em recebíveis de distribuidoras desse segmento.
“O ritmo de vendas de uma distribuidora de materiais de construção acompanha de perto o cronograma de obras da região onde atua, com picos e desacelerações que variam conforme o calendário de novos lançamentos imobiliários e obras públicas em andamento. É preciso avaliar esse ciclo com uma perspectiva de médio prazo, e não apenas o volume de vendas de um único mês, para que a estrutura da operação reflita com precisão a capacidade real de geração de caixa do cedente”, explica o executivo.
Diversificação entre linhas de produto reduz exposição a commodities específicas
Distribuidoras que comercializam múltiplas linhas de produto, como cimento, aço, acabamentos e materiais elétricos e hidráulicos, tendem a apresentar receita menos exposta à volatilidade de preço de uma commodity específica do que operações concentradas em um único tipo de insumo. O preço do aço e do cimento, por exemplo, está sujeito a variações relacionadas tanto ao mercado interno quanto a fatores internacionais que influenciam o custo de matérias-primas, o que pode impactar de forma distinta a margem de uma distribuidora especializada em comparação com operações mais diversificadas.
Essa diversificação de portfólio, somada à diversificação da base de clientes entre construtoras, empreiteiras e o varejo especializado em reforma residencial, compõe o conjunto de fatores avaliados por administradores fiduciários na estruturação de uma operação de crédito lastreada nesse tipo de recebível.
Prazo médio de recebimento influencia a estrutura da operação
O prazo médio de recebimento praticado por uma distribuidora junto a seus clientes de obra, que pode variar conforme o porte do cliente e a fase do cronograma físico-financeiro do empreendimento financiado, é um dos principais parâmetros utilizados na estruturação do prazo de uma operação de crédito lastreada nesse tipo de recebível. Distribuidoras que praticam prazos de recebimento mais longos, alinhados ao ritmo de liberação de recursos de financiamento imobiliário de seus clientes construtores, exigem estruturas de crédito compatíveis com esse ciclo mais estendido, diferentemente de operações lastreadas em vendas de ciclo mais curto ao varejo tradicional.
Perspectivas para o crédito estruturado na distribuição de materiais de construção
Com o setor de construção civil brasileiro mantendo relevância na formação bruta de capital do país e distribuidoras de médio porte buscando alternativas de capital de giro compatíveis com o ciclo do setor, a tendência é que operações de crédito estruturado lastreadas nesse tipo de recebível ganhem espaço complementar dentro da indústria de FIDCs voltada à cadeia da construção civil. Para administradores fiduciários especializados nesse segmento, acompanhar a concentração de clientes, a diversificação de linhas de produto e o prazo médio de recebimento deve seguir como um fator relevante para sustentar a confiança de investidores nesse segmento da economia real.
Sobre a ID CTVM
A ID CTVM é uma instituição especializada em infraestrutura para o mercado de capitais, com serviços de administração fiduciária, custódia, escrituração, controladoria e distribuição de fundos de investimento. Fundada em 2020, a companhia reúne atualmente mais de 550 fundos e mais de R$ 50 bilhões sob administração e custódia, com presença relevante em estruturas como FIDCs, FIPs e FIIs. Combinando tecnologia, governança, conhecimento regulatório e eficiência operacional, a ID oferece suporte a gestores, investidores, empresas e demais participantes do mercado, contribuindo para operações mais seguras, eficientes e transparentes.
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